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净利润受景气度及原材料成本影响下滑,未来利润率有望反弹伊之密2022年实现营业收入36.8亿元,同比增长4.2％;归母净利润4.1亿元,同比下降21.4％。22年经营性现金净流入3.5亿元,同比增长9.9％。公司拟分红每股0.35元。

22年净利润下滑,主要由于:1)行业景气度下行,需求下降,市场竞争加剧,终端销售价格有所下降。2)原材料价格高企,成本增加,导致毛利率同比下滑。3)国内不确定因素较多,国际形势紧张等多重因素影响叠加。公司22年毛利率31.1％,同比下降3.4个百分点;净利率11.5％,同比下降3.4个百分点;但在原材料价格压力下行,下游需求复苏的背景下,我们预计公司利润率有望出现反弹。

注塑机、压铸机收入均小幅增长,超大型压铸机订单落地推动未来收入快速增长22年公司注塑机收入26.6亿元,同比增长2.8％;压铸机收入5.8亿元,同比增长0.6％;橡胶注射机收入1.4亿元,同比增长8.9％。2022年,公司完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发,成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T并已有效运行;与一汽铸造形成战略合作,为一汽铸造建立9000T压铸整体解决方案。随着公司签订一体化大型压铸机订单的不断增加,未来压铸机产品收入有望持续快速增长。

积极布局海外市场22年公司海外收入9.1亿元,同比增长8.6％;海外收入占比达24.8％。目前公司已有40多个海外经销商,业务覆盖70多个国家和地区。海外注塑机、压铸机市场空间巨大,未来海外市场有望迎来快速发展。截止目前,公司已在印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等,海外市场布局已比较完善。公司将进一步拓展海外市场,提高海外市场份额。

维持“买入“评级考虑到业务利润率的变化,我们下调公司23-24年归母净利润预测11.0％/8.9％至5.5/6.8亿元,引入25年归母净利润预测8.0亿元,对应23-25年EPS分别为1.17/1.45/1.72元。公司注塑机市场份额不断提升,压铸机打入一体化压铸广阔市场,海外长期空间广阔;随着原材料成本下行,后续盈利能力有望回升,维持“买入“评级。

风险提示:下游景气度波动风险、产品研发不顺风险、海外疫情控制不力风险

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